词的前半阕，字面上是说一个思妇看到荷衣零落，想到时光流逝，红颜将老，实际寓有作者对国势日颓而又无力挽回的焦虑，这就是王国维所说的迟暮之感。李清照说：“小楼”句是“亡国之音”，并不是说已经亡国，而是指词中有一种哀艳凄恻的情调，亦即陈廷焯所云：“沉之至，郁之至，凄然欲绝。”这种沉郁、凄然的心情，不仅仅是在怜悯一个思妇，更不必拘泥于针对某一句，而主要是对国祚的忧虑所致。
总之，此词寄意遥深，旨在伤时悼乱，不是一般的叹别念远之作，更不是像马令《南唐书·谈谐传》所云此词是赠金陵妓王感化的，而是李清照《词论》所说的“亡国之音”，或者说是托之艳语的社稷之虑和忧患之思。
悼人伤事·伤心不独为悲秋 题长安壁主人
张谓
世人结交须黄金，黄金不多交不深。
纵令然诺暂相许，终是悠悠行路心。
[点评]
此诗是对中晚唐社会人心不古、世风日下现状的讽刺和针砭。但读之深感“殷鉴”不可废，至今仍有“量己知弊”（庾亮语）、“扪心自问”的深刻现实意义。